中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：6月8日，星環(huán)信息科技(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“星環(huán)科技”)將首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司，保薦代表人為王帥、陳博。星環(huán)科技擬于上交所科創(chuàng)板上市，計(jì)劃發(fā)行的股票數(shù)量不超過3,021.0600萬股(本次發(fā)行不涉及老股東公開發(fā)售其所持有的公司股份)。本次發(fā)行股數(shù)占本次發(fā)行后總股本的比例不低于25%。本次發(fā)行可以采用超額配售選擇權(quán)，采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行股票數(shù)量不超過首次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%。公司擬募集資金19.61億元，分別用于大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具軟件研發(fā)項(xiàng)目。

星環(huán)科技尚未盈利，2018年至2021年，星環(huán)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為11,314.46萬元、17,424.56萬元、25,999.07萬元、33,086.16萬元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-13,919.26萬元、-21,134.89萬元、-18,434.27萬元、-24,467.55萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-15,177.91萬元、-23,075.93萬元、-22,241.90萬元、-28,159.06萬元。

經(jīng)計(jì)算，2018年至2021年，星環(huán)科技4年累計(jì)虧損77,955.97萬元。

公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-14,304.17萬元、-20,122.27萬元、-19,095.23萬元、-23,839.81萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為11,398.42萬元、17,740.67萬元、24,872.67萬元、35,200.22萬元。

星環(huán)科技毛利率低于同行業(yè)可比上市公司平均水平。2018年至2021年，星環(huán)科技綜合毛利率分別為61.61%、60.69%、58.02%及58.94%。報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比上市公司的綜合毛利率平均水平分別為71.75%、72.23%、74.47%及73.58%。從已披露的2020年和2021年數(shù)據(jù)來看，星環(huán)科技毛利率墊底。

公司銷售費(fèi)用遠(yuǎn)超研發(fā)費(fèi)用。2018年至2021年，星環(huán)科技的銷售費(fèi)用分別為9,018.96萬元、14,914.47萬元、15,535.47萬元及20,320.16萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別79.71%、85.59%、59.75%及61.42%，同行業(yè)可比上市公司銷售費(fèi)用率平均水平分別為54.40%、50.74%、44.44%及40.77%，公司銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司平均水平。

報(bào)告期內(nèi)，星環(huán)科技的研發(fā)費(fèi)用分別為7,568.18萬元、10,918.59萬元、10,947.57萬元及14,046.80萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為66.89%、62.66%、42.11%及42.46%，同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均水平分別為39.82%、33.70%、31.68%及33.15%。

2018年至2021年，星環(huán)科技應(yīng)收賬款賬面余額分別為4,637.49萬元、8,267.35萬元、13,218.23萬元及18,853.98萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為40.99%、47.45%、50.84%、56.98%。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.95、2.70、2.42、2.06，低于同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值5.82、5.38、5.40、5.38。

據(jù)招股書，IPO前夕，星環(huán)科技創(chuàng)始人范磊離職，此外還有多名曾獲股權(quán)激勵(lì)的有限合伙人也已離職。報(bào)告期內(nèi)，合計(jì)19名有限合伙人從星環(huán)科技離職。

范磊曾為星環(huán)科技員工且擔(dān)任公司董事，于2020年8月起不再擔(dān)任公司董事，并于2021年5月從公司離職。嘉興星瀚間接持股平臺(tái)的邱立松、汪晨旭、蘇動(dòng)、程琳悅已離職，尚待辦理關(guān)于退伙的工商變更登記。嘉興星環(huán)間接持股平臺(tái)的張心治已離職，尚待辦理關(guān)于退伙的工商變更登記。嘉興星智間接持股平臺(tái)的高旭已離職，尚待辦理關(guān)于退伙的工商變更登記。上海業(yè)星間接持股平臺(tái)的丁丹丹曾任公司銷售顧問，已離職。嘉興星榮間接持股平臺(tái)的季錢飛曾任公司產(chǎn)品研發(fā)部軟件經(jīng)理，已離職；鄒敏昊曾任公司產(chǎn)品研發(fā)部軟件經(jīng)理，已離職；呂侶曾任產(chǎn)品研發(fā)部總監(jiān)，已離職；張?jiān)蛮i曾任公司總經(jīng)辦金融事業(yè)部總經(jīng)理，已離職；魏曠曾任質(zhì)量保障辦公室總監(jiān)，已離職；楊俊曾任公司產(chǎn)品研發(fā)部總監(jiān)，已離職；程大偉曾任數(shù)據(jù)工程部軟件經(jīng)理，已離職；孫若曦曾任產(chǎn)品研發(fā)部軟件經(jīng)理，已離職；呂瀟曾任銷售市場(chǎng)部銷售經(jīng)理，已離職；胡維曾任產(chǎn)品研發(fā)部高級(jí)軟件工程師，已離職；安春霖曾任數(shù)據(jù)工程部軟件工程師，已離職。

大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件開發(fā)商擬科創(chuàng)板上市 募資19.61億元

星環(huán)科技是一家企業(yè)級(jí)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件開發(fā)商，圍繞數(shù)據(jù)的集成、存儲(chǔ)、治理、建模、分析、挖掘和流通等數(shù)據(jù)全生命周期提供基礎(chǔ)軟件及服務(wù)，已形成大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺(tái)、分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具的軟件產(chǎn)品矩陣，支撐客戶及合作伙伴開發(fā)數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)和業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)，助力客戶實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

公司具體主要提供兩大類的產(chǎn)品和服務(wù)：第一類是大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)，包含基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)；第二類是應(yīng)用與解決方案，主要針對(duì)大數(shù)據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景，提供大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、處理以及分析等相關(guān)場(chǎng)景下的咨詢及定制開發(fā)等服務(wù)的解決方案；除上述兩類業(yè)務(wù)以外，公司根據(jù)客戶及項(xiàng)目需求銷售少量第三方軟件、硬件等其他業(yè)務(wù)。

公司的控股股東、實(shí)際控制人為孫元浩。截至招股說明書簽署日，孫元浩直接持有星環(huán)科技12.3223%的股份，為公司第一大股東，且在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)為公司第一大股東。

孫元浩與范磊、呂程、佘暉及贊星投資中心簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，確認(rèn)自2019年1月1日起，范磊、呂程、佘暉及贊星投資中心與孫元浩在公司有關(guān)重大事項(xiàng)中保持一致行動(dòng)，并約定上述各方在無法達(dá)成一致意見時(shí)，為提高公司決策效率，在不損害孫元浩合法權(quán)益及保障公司整體利益的前提下，應(yīng)以孫元浩的意見作為各方的最終共同意見。

孫元浩擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的贊星投資中心持有公司8.3167%的股份，孫元浩之一致行動(dòng)人范磊、呂程、佘暉分別持有公司6.6959%、1.6769%、0.9594%的股份。因此，孫元浩本人及通過《一致行動(dòng)協(xié)議》合計(jì)控制公司29.9712%的股份。

報(bào)告期內(nèi)，孫元浩一直擔(dān)任星環(huán)科技(及其前身星環(huán)有限)的董事長(zhǎng)及總經(jīng)理，在公司的董事會(huì)和日常管理決策中均能夠產(chǎn)生重大影響。

根據(jù)除孫元浩、范磊、呂程、佘暉及贊星投資中心以外的公司其他股東的書面確認(rèn)，各方均認(rèn)可孫元浩于報(bào)告期內(nèi)作為公司的實(shí)際控制人。

孫元浩，男，1977年11月出生，中國(guó)國(guó)籍，無境外永久居留權(quán)，碩士學(xué)位，畢業(yè)于南京大學(xué)。2003年7月至2013年5月曾任英特爾數(shù)據(jù)中心軟件部亞太區(qū)CTO?，F(xiàn)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。孫元浩是中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展聯(lián)盟理事，入選上海領(lǐng)軍人才培養(yǎng)計(jì)劃，獲得上海市十大杰出青商，上海市智慧城市建設(shè)領(lǐng)軍先鋒，上海市優(yōu)秀學(xué)術(shù)技術(shù)帶頭人，上海市青年科技杰出貢獻(xiàn)獎(jiǎng)等多項(xiàng)榮譽(yù)。孫元浩帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)研發(fā)企業(yè)級(jí)大數(shù)據(jù)平臺(tái)等基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品，在實(shí)時(shí)計(jì)算、分布式事務(wù)、分布式計(jì)算、分布式存儲(chǔ)等多方面做出重大革新。孫元浩及其團(tuán)隊(duì)在中國(guó)成功建立上千個(gè)大數(shù)據(jù)案例，積極推動(dòng)了大數(shù)據(jù)技術(shù)在中國(guó)的落地和實(shí)施。

星環(huán)科技擬于上交所科創(chuàng)板上市，計(jì)劃發(fā)行的股票數(shù)量不超過3,021.0600萬股(本次發(fā)行不涉及老股東公開發(fā)售其所持有的公司股份)。本次發(fā)行股數(shù)占本次發(fā)行后總股本的比例不低于25%。本次發(fā)行可以采用超額配售選擇權(quán)，采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行股票數(shù)量不超過首次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%。本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)為中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司，保薦代表人為王帥、陳博。

公司擬募集資金196,053.38萬元，其中89,845.63萬元計(jì)劃用于大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、70,940.62萬元計(jì)劃用于分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫建設(shè)項(xiàng)目、35,267.13萬元計(jì)劃用于數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具軟件研發(fā)項(xiàng)目。

尚未盈利 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)

2018年至2021年，星環(huán)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為11,314.46萬元、17,424.56萬元、25,999.07萬元、33,086.16萬元，公司營(yíng)業(yè)收入全部來自主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-13,919.26萬元、-21,134.89萬元、-18,434.27萬元、-24,467.55萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-15,177.91萬元、-23,075.93萬元、-22,241.90萬元、-28,159.06萬元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-14,304.17萬元、-20,122.27萬元、-19,095.23萬元、-23,839.81萬元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為11,398.42萬元、17,740.67萬元、24,872.67萬元、35,200.22萬元。

據(jù)招股書，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，主要系公司尚處于快速成長(zhǎng)期，研發(fā)及銷售投入較大，導(dǎo)致公司支付的工資薪酬及相關(guān)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)公司銷售環(huán)節(jié)對(duì)客戶存在一定的信用期，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入的現(xiàn)金未能覆蓋流出的現(xiàn)金。若未來公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流情況無法改善，可能使得公司資金狀況緊張，從而面臨一定程度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司呈現(xiàn)持續(xù)虧損的狀態(tài)。截至2021年12月31日，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為41,617.34萬元。招股書稱，主要原因是公司正處于快速成長(zhǎng)期，在研發(fā)、銷售及管理等方面持續(xù)投入較大。在未來的一段時(shí)間內(nèi)，公司預(yù)計(jì)未彌補(bǔ)虧損將繼續(xù)擴(kuò)大。

招股書提示，未來一定期間無法盈利或無法進(jìn)行利潤(rùn)分配的風(fēng)險(xiǎn)。公司未來一定期間將擴(kuò)大人員規(guī)模，并持續(xù)存在大規(guī)模的研發(fā)投入的情形，公司收入規(guī)模有可能無法支撐公司進(jìn)行持續(xù)大規(guī)模研發(fā)投入和市場(chǎng)開拓等活動(dòng)，公司可能將面臨持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，且公司股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生了較大的股份支付費(fèi)用。預(yù)計(jì)本次發(fā)行后，公司短期內(nèi)無法進(jìn)行現(xiàn)金分紅，對(duì)股東的投資收益會(huì)造成一定程度的不利影響。

毛利率低于同行業(yè)可比上市公司平均水平

2018年至2021年，星環(huán)科技綜合毛利率分別為61.61%、60.69%、58.02%及58.94%。

其中，軟件產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)的毛利率分別為65.88%、64.35%、66.33%及71.83%；應(yīng)用與解決方案的毛利率分別為0.00%、-30.22%、5.39%、0.21%；軟硬一體產(chǎn)品及服務(wù)的毛利率分別為30.31%、46.61%、53.29%、53.50%。

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比上市公司的綜合毛利率平均水平分別為71.75%、72.23%、74.47%及73.58%。從已披露的2020年和2021年數(shù)據(jù)來看，星環(huán)科技毛利率墊底。

招股書稱，公司綜合毛利率略低于同行業(yè)可比上市公司綜合毛利率的平均水平，主要是由于收入結(jié)構(gòu)差異所導(dǎo)致，公司的毛利率水平與同行業(yè)可比公司之間不存在重大差異。

去年銷售費(fèi)用2.03億元

2018年至2021年，星環(huán)科技的銷售費(fèi)用分別為9,018.96萬元、14,914.47萬元、15,535.47萬元及20,320.16萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別79.71%、85.59%、59.75%及61.42%。

報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用中的職工薪酬分別為6,268.13萬元、10,334.45萬元、11,249.55萬元及15,838.57萬元，占當(dāng)期銷售費(fèi)用的比例分別為69.50%、69.29%、72.41%及77.95%，計(jì)入銷售費(fèi)用的職工薪酬金額逐年增加。

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比上市公司銷售費(fèi)用率平均水平分別為54.40%、50.74%、44.44%及40.77%。

招股書稱，報(bào)告期各期，公司銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司平均水平，主要原因系：公司處于快速發(fā)展階段；公司客戶類型多樣，銷售區(qū)域分布廣泛；大數(shù)據(jù)產(chǎn)品專業(yè)性強(qiáng)，對(duì)銷售工作的專業(yè)能力要求較高。

去年研發(fā)費(fèi)用1.4億元

2018年至2021年，星環(huán)科技的研發(fā)費(fèi)用分別為7,568.18萬元、10,918.59萬元、10,947.57萬元及14,046.80萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為66.89%、62.66%、42.11%及42.46%。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用中的職工薪酬分別為6,591.33萬元、9,210.97萬元、9,392.90萬元、12,205.56萬元，占當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用的比例分別為87.09%、84.36%、85.80%及86.89%。

報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均水平分別為39.82%、33.70%、31.68%及33.15%。

招股書稱，報(bào)告期各期，公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重高于同行業(yè)可比公司，與公司所處的發(fā)展階段一致。

去年應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入57%

2018年至2021年，星環(huán)科技應(yīng)收賬款賬面余額分別為4,637.49萬元、8,267.35萬元、13,218.23萬元及18,853.98萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為40.99%、47.45%、50.84%、56.98%。

招股書稱，公司應(yīng)收賬款賬面余額逐年增長(zhǎng)的原因主要是由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)所致。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.95、2.70、2.42、2.06，低于同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均值5.82、5.38、5.40、5.38。

IPO前夕創(chuàng)始人范磊離職 此外18名有限合伙人已離職

據(jù)招股書，IPO前夕，星環(huán)科技創(chuàng)始人范磊離職，此外還有多名曾獲股權(quán)激勵(lì)的有限合伙人也已離職。報(bào)告期內(nèi)，合計(jì)19名有限合伙人從星環(huán)科技離職。

截至招股說明書簽署日，范磊持有公司606.8626萬股股份，占公司總股本的6.6959%，系公司控股股東、實(shí)際控制人孫元浩的一致行動(dòng)人。

范磊曾為星環(huán)科技員工且擔(dān)任公司董事，于2020年8月起不再擔(dān)任公司董事，并于2021年5月從公司離職。

截至招股說明書簽署日，公司通過贊星投資中心作為持股平臺(tái)實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，并建立了嘉興星瀚、嘉興星環(huán)、嘉興星業(yè)、嘉興星智、上海業(yè)星、嘉興星榮6個(gè)間接持股平臺(tái)。

公司在招股書中稱，通過本次股權(quán)激勵(lì)，公司建立健全了長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)了高級(jí)管理人員與骨干員工的工作積極性，提高了公司的凝聚力，增強(qiáng)了公司競(jìng)爭(zhēng)力。

然而，截至招股說明書簽署之日，18名曾獲股權(quán)激勵(lì)的有限合伙人于報(bào)告期離職。

嘉興星瀚間接持股平臺(tái)的邱立松、汪晨旭、蘇動(dòng)、程琳悅已離職，尚待辦理關(guān)于退伙的工商變更登記。

嘉興星環(huán)間接持股平臺(tái)的張心治已離職，尚待辦理關(guān)于退伙的工商變更登記。

嘉興星智間接持股平臺(tái)的高旭已離職，尚待辦理關(guān)于退伙的工商變更登記。

上海業(yè)星間接持股平臺(tái)的丁丹丹曾任公司銷售顧問，已離職。

嘉興星榮間接持股平臺(tái)的季錢飛曾任公司產(chǎn)品研發(fā)部軟件經(jīng)理，已離職；鄒敏昊曾任公司產(chǎn)品研發(fā)部軟件經(jīng)理，已離職；呂侶曾任產(chǎn)品研發(fā)部總監(jiān)，已離職；張?jiān)蛮i曾任公司總經(jīng)辦金融事業(yè)部總經(jīng)理，已離職；魏曠曾任質(zhì)量保障辦公室總監(jiān)，已離職；楊俊曾任公司產(chǎn)品研發(fā)部總監(jiān)，已離職；程大偉曾任數(shù)據(jù)工程部軟件經(jīng)理，已離職；孫若曦曾任產(chǎn)品研發(fā)部軟件經(jīng)理，已離職；呂瀟曾任銷售市場(chǎng)部銷售經(jīng)理，已離職；胡維曾任產(chǎn)品研發(fā)部高級(jí)軟件工程師，已離職；安春霖曾任數(shù)據(jù)工程部軟件工程師，已離職。