自今年2月14日再融資新規(guī)正式落地后，兩個(gè)月的時(shí)間里，A股市場(chǎng)再融資情況變化明顯。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，再融資新規(guī)落地以來(lái)截至4月14日，已經(jīng)公布的上市公司定向增發(fā)預(yù)案共計(jì)224單，與去年同期相比增加134單，預(yù)計(jì)募集資金上限3373.47億元，同比增長(zhǎng)約67.1%。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，定向增發(fā)是普遍受上市公司歡迎的融資方式。“定向增發(fā)的特點(diǎn)是向有限數(shù)目的投資者直接發(fā)行股票，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，相較于債券等融資方式，定向增發(fā)沒(méi)有還本付息的壓力。”楊德龍介紹道。

再融資新規(guī)

激發(fā)企業(yè)定增積極性

業(yè)界認(rèn)為，再融資新規(guī)從多個(gè)角度，對(duì)上市公司及發(fā)行對(duì)象的約束條件進(jìn)行了放寬。這也使得近期上市公司發(fā)布的定向增發(fā)預(yù)案數(shù)量大增。

前海龍門(mén)資管總經(jīng)理李映宏在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在三駕馬車(chē)中的消費(fèi)及出口情況不樂(lè)觀(guān)的前提下，投資將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。此次再融資新規(guī)對(duì)發(fā)行對(duì)象、定價(jià)條件、鎖定期等方向的放松，體現(xiàn)了管理層希望通過(guò)鼓勵(lì)上市公司定向增發(fā)，加大企業(yè)直接融資金額，從而帶動(dòng)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心。

具體來(lái)看，再融資新規(guī)對(duì)A股市場(chǎng)中的主板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)再融資條件進(jìn)行了放寬，其中，發(fā)行底價(jià)從原來(lái)的90%降低為80%，發(fā)行對(duì)象從5名擴(kuò)大到不超過(guò)35名，同時(shí)還擴(kuò)大了發(fā)行規(guī)模上限、縮短了鎖定期等。

北京勻豐資產(chǎn)管理有限公司基金經(jīng)理李想在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，再融資新規(guī)發(fā)布以后，預(yù)計(jì)今年的定向增發(fā)規(guī)模至少會(huì)達(dá)到5000億元以上。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，企業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)張、補(bǔ)充流動(dòng)資金甚至還債等一系列舉動(dòng)，都需要穩(wěn)定的資金來(lái)源，所以再融資新規(guī)發(fā)布以后，A股市場(chǎng)的定向增發(fā)會(huì)持續(xù)火熱。

對(duì)于上市公司開(kāi)展定向增發(fā)能否順利完成，淳石資本執(zhí)行董事楊如意在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，首先要看企業(yè)質(zhì)量，優(yōu)質(zhì)企業(yè)大多數(shù)情況下不缺定向增發(fā)的投資者。其次是企業(yè)定向增發(fā)資金用途，定向增發(fā)融資是否合理。此外還要考慮大環(huán)境，特別是再融資相關(guān)政策。

記者梳理上市公司公告發(fā)現(xiàn)，上述224單定向增發(fā)預(yù)案的募集資金用途，主要以補(bǔ)充流動(dòng)資金及項(xiàng)目融資為主，其中涉及項(xiàng)目融資的預(yù)案有138單，涉及補(bǔ)充流動(dòng)資金的有159單，部分上市公司的募資用途同時(shí)包含補(bǔ)充流動(dòng)資金及項(xiàng)目融資。

李映宏認(rèn)為，“定向增發(fā)對(duì)上市公司的影響主要還是積極的，如果募資方嚴(yán)格按照募資承諾來(lái)實(shí)施募投方案，或者對(duì)投資方向的改變符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)于做大做強(qiáng)企業(yè)所起到的作用就是正面的。”

楊如意表示，受疫情影響，不少企業(yè)開(kāi)工推遲、海外訂單縮減，企業(yè)在這個(gè)時(shí)候首先需要考慮的是如何“活下去”，所以補(bǔ)充現(xiàn)金流是當(dāng)務(wù)之急，只有經(jīng)受住現(xiàn)在的嚴(yán)峻考驗(yàn)，才能在未來(lái)思考擴(kuò)張與發(fā)展。

基石資本合伙人陳延立則認(rèn)為，從前些年的定向增發(fā)案例來(lái)看，部分上市公司將資金用于并購(gòu)擴(kuò)張，甚至有些還存在投機(jī)做市值的心態(tài)。但此輪上市公司定向增發(fā)的資金用途主要用于內(nèi)生業(yè)務(wù)發(fā)展，總體有利于優(yōu)秀企業(yè)在未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)。

個(gè)人投資者

參與定增投資需謹(jǐn)慎

定向增發(fā)為上市公司穩(wěn)定發(fā)展及業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝藦?qiáng)大的動(dòng)力，那么，個(gè)人投資者是否適合投資上市公司的定向增發(fā)項(xiàng)目?在投資過(guò)程中需要注意哪些問(wèn)題?對(duì)此，多位投資大咖也給出了自己的建議。

楊如意認(rèn)為，首先要明確上市公司定向增發(fā)的發(fā)行方及融資用途，如果一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金流充沛，又沒(méi)有什么項(xiàng)目要投，一邊定向增發(fā)融資，一邊去購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，這對(duì)投資者及老股東都是不負(fù)責(zé)任的行為。其次，與股票投資一樣，要看企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、行業(yè)排名、管理層能力與誠(chéng)信情況等。最后，總體來(lái)說(shuō)定向增發(fā)是需要鎖定的，會(huì)使資產(chǎn)暫時(shí)失去流動(dòng)性，所以建議個(gè)人投資者如果參與上市公司定向增發(fā)，要盡量分散投資，避免發(fā)生資金鏈斷裂等意外情況。

李想表示，投資者參與上市公司定向增發(fā)，需要對(duì)募集資金用途進(jìn)行分析辨別。“對(duì)上市公司做定向增發(fā)的目的，是為了擴(kuò)張還是還債等，都需要加以分別，從而分析參與定向增發(fā)后的收益與折價(jià)率，能否在未來(lái)達(dá)到自己的收益預(yù)期。”李想說(shuō)。

夏風(fēng)光強(qiáng)調(diào)，不同的上市公司、不同的定向增發(fā)項(xiàng)目，其條款設(shè)計(jì)都不一樣，投資標(biāo)的個(gè)性化比較強(qiáng)。投資者參與其中，核心上需要把握三點(diǎn)，第一，上市公司的股權(quán)價(jià)值如何，第二，從長(zhǎng)周期來(lái)看當(dāng)前的價(jià)格是否過(guò)高，第三，注意定向增發(fā)項(xiàng)目投入產(chǎn)出回報(bào)預(yù)期。

陳廷立則表示，不建議個(gè)人投資者直接參與上市公司定向增發(fā)，可以通過(guò)投資定向增發(fā)基金實(shí)現(xiàn)分散化的專(zhuān)業(yè)投資。