2023新年伊始，公募基金陸續(xù)披露四季度產(chǎn)品報(bào)告。1月6日以來(lái)，中銀基金、華富基金、匯豐晉信、中庚基金、國(guó)投瑞銀等一批公募機(jī)構(gòu)發(fā)布旗下債基、股基成績(jī)單。

總體來(lái)看，多數(shù)產(chǎn)品取得良好收益，權(quán)益?zhèn)}位提升，調(diào)倉(cāng)換股動(dòng)作明顯。就資金流向看，新能源、軍工以及以酒店、航空為代表的疫后復(fù)蘇出行鏈?zhǔn)艿交鸸局攸c(diǎn)關(guān)注。

權(quán)益資產(chǎn)比重提升

【資料圖】

1月6日晚間，中銀基金打響業(yè)績(jī)發(fā)布“第一槍”，披露旗下11只產(chǎn)品四季報(bào)，包含8只債基、3只貨基。在2022年四季度債市大跌的背景下，8只債基中僅2只規(guī)模環(huán)比下降。就業(yè)績(jī)看，中銀中高等級(jí)債券A收益率1.57%，跑輸行業(yè)0.54個(gè)百分點(diǎn)，中銀豐實(shí)定開(kāi)債發(fā)起式收益率2.38%，跑贏行業(yè)0.26個(gè)百分點(diǎn)。

華富基金則領(lǐng)銜公布全市場(chǎng)首批權(quán)益基金的四季度成績(jī)。根據(jù)公告，公司率先發(fā)布的3只權(quán)益產(chǎn)品中2只實(shí)現(xiàn)了規(guī)模增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)方面，華富新能源發(fā)起式凈值增長(zhǎng)率3.22%，對(duì)比同業(yè)為-5.89%；華富靈活配置混合同樣表現(xiàn)不俗，凈值增長(zhǎng)率21.74%，對(duì)比同業(yè)為1.31%，兩只產(chǎn)品在由銀河證券排名的同類(lèi)型主題基金中近一年業(yè)績(jī)雙雙排名第一。

1月13日，匯豐晉信基金發(fā)布了由陸彬管理的4只產(chǎn)品。其中，除匯豐晉信核心成長(zhǎng)規(guī)模小幅上升5.05%外，其余3只規(guī)模均下滑。不過(guò)在業(yè)績(jī)方面，也只有匯豐晉信核心成長(zhǎng)跑輸行業(yè)，凈值增長(zhǎng)率為-0.33%，其余產(chǎn)品均較行業(yè)小幅跑贏。其中，匯豐晉信智造先鋒凈值增長(zhǎng)率0.83%，對(duì)比行業(yè)為-2.49%，增幅最大。

此外，丘棟榮管理的中庚基金4只產(chǎn)品、施成管理的國(guó)投瑞銀基金6只產(chǎn)品四季報(bào)也相繼發(fā)布。截至四季度末，丘棟榮在管規(guī)?？傆?jì)294.57億元，較三季度末微降；施成的在管規(guī)模202.96億元，較三季度末下滑28.19億元。業(yè)績(jī)方面，丘棟榮管理的中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置和中庚小盤(pán)價(jià)值均跑贏行業(yè)，施成管理的中庚基金產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率則全部低于行業(yè)基準(zhǔn)。

根據(jù)已披露的四季報(bào)，多數(shù)基金產(chǎn)品高倉(cāng)位運(yùn)行，權(quán)益資產(chǎn)比重提升。

截至2022年四季度末，華富新能源股票型發(fā)起式、華富靈活配置混合、華富策略精選混合3只產(chǎn)品均小幅提高了股票倉(cāng)位。其中華富策略精選混合提高最多，股票倉(cāng)位由70.50%提升至75.75%，增加5.25個(gè)百分點(diǎn)。

由陸彬管理的4只匯豐晉信基金產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位均在92%以上高位運(yùn)行。其中，匯豐晉信低碳先鋒權(quán)益?zhèn)}位高達(dá)93.93%，較三季度末增加0.47%；匯豐晉信核心成長(zhǎng)權(quán)益?zhèn)}位高達(dá)93.95%，較三季度末提升0.03%。

丘棟榮管理的中庚基金產(chǎn)品也提高了權(quán)益資產(chǎn)配置，以九成以上的高倉(cāng)位運(yùn)作。其中，中庚價(jià)值靈動(dòng)權(quán)益?zhèn)}位由2022年三季度末的89%提升至四季度末的93.72%，中庚價(jià)值品質(zhì)權(quán)益?zhèn)}位也從91.78%提升至93.38%。

施成管理的6只國(guó)投瑞銀基金產(chǎn)品同樣呈現(xiàn)出不同程度的加倉(cāng)。其中，國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造、國(guó)投瑞銀新能源、國(guó)投瑞銀進(jìn)寶、國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)股票倉(cāng)位分別上升了4%-6%不等，倉(cāng)位全部在92%以上。國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級(jí)兩年持有、國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有更是大幅加倉(cāng)，分別從77.73%、54.08%的股票倉(cāng)位躍升至91.63%、89.27%

談及保持高倉(cāng)位運(yùn)作的原因，丘棟榮表示，基于股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的資產(chǎn)配置策略，權(quán)益資產(chǎn)估值仍處于絕對(duì)底部位置，對(duì)應(yīng)了很高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平，是系統(tǒng)性配置機(jī)會(huì)，因此積極配置權(quán)益資產(chǎn)，保持了較高的權(quán)益資產(chǎn)配置比例。

格上富信產(chǎn)品經(jīng)理張懷若對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)表示，首批發(fā)布的四季報(bào)中公募基金整體股票倉(cāng)位有所提升，主要原因在于2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境有望改善，A股市場(chǎng)或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和盈利驅(qū)動(dòng)行情，基金經(jīng)理對(duì)后市相對(duì)比較樂(lè)觀，因此紛紛提前布局受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的板塊及保持較快增速的成長(zhǎng)性行業(yè)。

新能源、軍工、出行鏈被加大布局

就已披露業(yè)績(jī)的基金產(chǎn)品看，2022年四季度重倉(cāng)股均受到調(diào)整，方向上，新能源、軍工、出行鏈成為基金經(jīng)理的布局共識(shí)。

華富基金產(chǎn)品中華富策略精選混合的“換血”力度最大，十大重倉(cāng)中8股變化。具體來(lái)看，西部超導(dǎo)、航天電器、中航光電、寶鈦股份、中航重機(jī)等多只軍工股被新進(jìn)重倉(cāng)，中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力獲得加倉(cāng)。

此外，華富靈活配置的重倉(cāng)股涉及交通運(yùn)輸、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售等板塊，重倉(cāng)出行鏈特征明顯，以困境反轉(zhuǎn)為主打配置。其中，中國(guó)國(guó)航、上海機(jī)場(chǎng)、南方航空、首旅酒店、華天酒店和中青旅均為四季度新增成為十大重倉(cāng)，“換血”六成。

陸彬則對(duì)管理的匯豐晉信4只產(chǎn)品進(jìn)行了統(tǒng)一布局，看好的個(gè)股艾為電子、四維圖新在匯豐晉信核心成長(zhǎng)、匯豐晉信智造先鋒、匯豐晉信低碳先鋒等不同產(chǎn)品中均獲買(mǎi)入，雅化集團(tuán)被匯豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信智造先鋒重復(fù)減持，寧德時(shí)代則在匯豐晉信低碳先鋒、匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略中被增持，在匯豐晉信核心成長(zhǎng)被減持。

總體來(lái)看，匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略調(diào)整力度最大。東方通、四維圖新新進(jìn)十大重倉(cāng)，中國(guó)平安、寧德時(shí)代分別獲加倉(cāng)25.88%、7.89%，鹽湖股份、中信證券退出十大。

以施成代表作國(guó)投瑞銀先進(jìn)制造為例，仍偏愛(ài)新能源行業(yè)，總體持倉(cāng)量較高。四季度分別增持華友鈷業(yè)、天賜材料7.81%、19.82%，新進(jìn)西藏珠峰、西藏礦業(yè)成為十大重倉(cāng)，盛新鋰能、藏格礦業(yè)退出前十大。

而在施成管理的另一只基金國(guó)投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有中，同樣大幅增持了天賜材料、永興材料、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、盛新鋰能、新宙邦、鈞達(dá)股份等一眾新能源材料、新能源汽車(chē)相關(guān)個(gè)股。此外，億緯鋰能、寧德時(shí)代、天齊鋰業(yè)三只新能源龍頭新進(jìn)十大重倉(cāng)。

丘棟榮代表作中庚價(jià)值領(lǐng)航四季度大做減法。分別減持第一、第二大重倉(cāng)股中國(guó)宏橋、中國(guó)海洋石油4.12%、5.55%，還不同程度減持了馳宏鋅鍺、常熟銀行、康華生物，其中，常熟銀行減持幅度最大，達(dá)29.53%。增持方面，分別對(duì)中國(guó)海外發(fā)展、神火股份、越秀地產(chǎn)加倉(cāng)5.21%、5.02%、40.16%，同時(shí)，兗礦能源新進(jìn)十大，美團(tuán)-W退出重倉(cāng)。

陸彬表示，從中長(zhǎng)期維度看，新能源產(chǎn)業(yè)包括光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、新能源車(chē)以及新材料等均還具備較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)生命周期，有望維持較長(zhǎng)時(shí)間的高速增長(zhǎng)。從全球視野看，中國(guó)在新能源行業(yè)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均持續(xù)有龍頭公司涌現(xiàn)，該板塊依然具備較好的投資機(jī)會(huì)。

華富基金基金經(jīng)理李孝華分析，最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，“疫后復(fù)蘇”將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展主題詞，總體來(lái)說(shuō)未來(lái)相對(duì)樂(lè)觀。出行鏈板塊作為疫后復(fù)蘇排頭兵，在2023年依然具有較好的配置價(jià)值，近期不少一二線城市的高頻出行數(shù)據(jù)已初現(xiàn)復(fù)蘇跡象。基于這一判斷，未來(lái)依然聚焦以旅游為代表的出行鏈相關(guān)投資機(jī)會(huì)，同時(shí)緊跟市場(chǎng)動(dòng)向，將出行鏈中其他存在修復(fù)機(jī)會(huì)的衍生板塊如快遞物流等納入投資視野。

談及對(duì)軍工產(chǎn)業(yè)的布局思路，華富基金經(jīng)理高靖瑜表示，一直以來(lái)，由于軍工行業(yè)具備強(qiáng)計(jì)劃、高壁壘、低證券化率和產(chǎn)業(yè)封閉性高等特點(diǎn)，股價(jià)表現(xiàn)主要依靠資產(chǎn)注入等事件驅(qū)動(dòng)；但自2020年之后，小核心、大協(xié)作的國(guó)防工業(yè)體系愈發(fā)成熟，軍工產(chǎn)業(yè)的封閉性減弱，資本市場(chǎng)對(duì)軍工板塊的認(rèn)知逐步由主題投資轉(zhuǎn)向價(jià)值成長(zhǎng)切換，相關(guān)公司業(yè)績(jī)可預(yù)測(cè)性與投資可及性均在提升。

張懷若研判認(rèn)為，新能源細(xì)分板塊中新能源車(chē)和光伏仍值得關(guān)注，板塊回調(diào)后估值回歸合理區(qū)位，具備投資價(jià)值。同時(shí)，2023是軍工國(guó)改大年，行業(yè)景氣度有望更進(jìn)一步。此外，出行鏈板塊在經(jīng)歷了疫后復(fù)蘇帶來(lái)的估值修復(fù)后，內(nèi)部可能出現(xiàn)分化，業(yè)績(jī)預(yù)期較好的企業(yè)會(huì)有更好表現(xiàn)，綜上，三大方向得到公募重視。對(duì)普通投資者而言，除上述板塊外，消費(fèi)服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)等偏可選的大消費(fèi)會(huì)有更好的復(fù)蘇彈性，基本面好且當(dāng)前估值較低的信創(chuàng)板塊也值得配置。

2023年或迎權(quán)益資產(chǎn)價(jià)值重估

展望2023年，陸彬認(rèn)為將是資產(chǎn)荒背景下的權(quán)益資產(chǎn)價(jià)值重估的一年。國(guó)內(nèi)外環(huán)境有望持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)加息有望在上半年結(jié)束，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)以及消費(fèi)需求有望迎來(lái)大幅改善，企業(yè)盈利有望筑底回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望迎來(lái)回歸。所以，結(jié)合基本面和估值，主要看好：1、新能源；2、TMT行業(yè)內(nèi)的計(jì)算機(jī)；3、券商；4、出行鏈相關(guān)的航空。

丘棟榮同樣表示，A 股整體的估值水平在各類(lèi)指標(biāo)上均處于周期性低點(diǎn)區(qū)域，對(duì)應(yīng)著系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步從結(jié)構(gòu)上看，當(dāng)前僅有大盤(pán)成長(zhǎng)類(lèi)股票還處于中性以上的水平，其他類(lèi)型的風(fēng)格基本處于低估值區(qū)域，從大盤(pán)股到小盤(pán)股，從價(jià)值股到成長(zhǎng)股，均有較好的布局機(jī)會(huì)。投資方向方面，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注估值處于歷史低位的價(jià)值股，供給端收縮或剛性行業(yè)及其在需求復(fù)蘇情況下的潛在彈性，主要行業(yè)包括大盤(pán)價(jià)值股中的地產(chǎn)、金融。同時(shí)，港股的價(jià)值股相比對(duì)應(yīng)的A股更便宜，且分紅收益率水平極高，其隱含的預(yù)期回報(bào)水平很高。

施成指出，2023年不少制造業(yè)將走過(guò)產(chǎn)能過(guò)剩的節(jié)點(diǎn)，盈利能力不再下滑，具備投資價(jià)值。上游資源品具備資源屬性，由于其長(zhǎng)期供應(yīng)的速度限制，會(huì)長(zhǎng)期具備高盈利能力。以新能源、半導(dǎo)體為代表的成長(zhǎng)行業(yè)，在經(jīng)歷了2022年的殺估值以后，整體市場(chǎng)情緒和預(yù)期處于低點(diǎn)，看好2023年能夠兌現(xiàn)成長(zhǎng)行業(yè)的行情。

泰達(dá)宏利基金分析，當(dāng)前A股依然位于底部區(qū)域，經(jīng)歷一年多調(diào)整，主要寬基指數(shù)估值分位均位于歷史較低水平。從周期視角來(lái)看萬(wàn)得全A盈利仍處于下行趨勢(shì)，但隨著內(nèi)需復(fù)蘇的確定性越來(lái)越高，A股盈利預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)。從市場(chǎng)風(fēng)格看，價(jià)值或?qū)?yōu)于成長(zhǎng)；從估值角度看，兩者均處于歷史較低水平；從基本面結(jié)構(gòu)上看，內(nèi)需將成為新一年拉動(dòng)需求的主要力量。其中，內(nèi)需與代表傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的價(jià)值風(fēng)格股票相關(guān)度更高，而許多成長(zhǎng)風(fēng)格股票深度參與全球供應(yīng)鏈分工，其營(yíng)收與外需變化息息相關(guān)。

華富新能源股票型發(fā)起式基金經(jīng)理陳奇、沈成表示，2022年四季度國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)加碼，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響最大的房地產(chǎn)和疫情防控在政策層面均出現(xiàn)了比較明顯的積極變化，從2023年全年來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境和條件將有所改善。在國(guó)內(nèi)“雙碳”戰(zhàn)略、全球綠色低碳轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)的背景下，新能源大部分細(xì)分行業(yè)均有望保持高景氣。

“具體在儲(chǔ)能方面，重點(diǎn)關(guān)注儲(chǔ)能電池、儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成、核心零部件等環(huán)節(jié)；新能源汽車(chē)方面，重點(diǎn)關(guān)注壁壘較高且應(yīng)用場(chǎng)景日益豐富的電池環(huán)節(jié)、電動(dòng)化與智能化產(chǎn)業(yè)鏈中的技術(shù)進(jìn)步方向、供給相對(duì)緊張的環(huán)節(jié)；光伏方面，重點(diǎn)關(guān)注疊加儲(chǔ)能第二成長(zhǎng)曲線的逆變器環(huán)節(jié)、中下游的組件與電站環(huán)節(jié)、部分格局較優(yōu)的關(guān)鍵輔材環(huán)節(jié)、產(chǎn)業(yè)鏈中的技術(shù)進(jìn)步方向；風(fēng)電方面，重點(diǎn)關(guān)注海上風(fēng)電、出海環(huán)節(jié)、自主可控環(huán)節(jié)等細(xì)分方向。”陳奇、沈成說(shuō)。

剪輯：程前

作者：衣韻潼

編輯：謝玥

監(jiān)制：吳芃