今年上半年，多數(shù)豬企出欄量實現(xiàn)同比增長，但受生豬價格影響，絕大部分豬企利潤端承壓，面臨巨大的虧損壓力

《投資時報》研究員 董琳

(資料圖片)

上半年，生豬養(yǎng)殖行業(yè)集體走向“虧損”。

統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國生豬出欄37548萬頭，同比增長2.6%；豬肉產(chǎn)量3032萬噸，同比增長3.2%。截至二季度末，全國生豬存欄43517萬頭，同比增加461萬頭，增長1.1%；環(huán)比增長1.0%，行業(yè)供給端持續(xù)過剩。與此同時，生豬價格已經(jīng)在14元/公斤附近橫盤超半年。據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月20日生豬價格報14.09元/公斤，豬糧比為4.82：1，行業(yè)依舊處于虧損區(qū)間。

在供給端不斷增量、生豬價格持續(xù)處于低位的情況下，國內(nèi)各大豬企紛紛陷入“賣得越多、虧得越多”的境地。

日前，A股上市豬企陸續(xù)披露上半年銷售業(yè)績情況。根據(jù)各家公司公告發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)，《投資時報》研究員對已披露上半年歸母凈利潤預(yù)告的21家企業(yè)，及已披露上半年生豬銷售情況的16家企業(yè)分別進行了統(tǒng)計分析。整體來看，上半年多數(shù)豬企出欄量實現(xiàn)同比增長，但受生豬價格影響，絕大部分豬企利潤端承壓，面臨巨大的虧損壓力。

進入三季度，生豬價格仍保持低位震蕩。日前，發(fā)改委會同有關(guān)部門啟動了今年第二批中央豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)各地同步收儲。對于下半年的走勢，行業(yè)仍寄望于四季度傳統(tǒng)旺季需求拉動市場回暖。

21家上市豬企僅1家盈利

截至目前，除溫氏股份（300498.SZ）未披露2023年半年度業(yè)績預(yù)告外，已披露相關(guān)數(shù)據(jù)的21家上市豬企中，有20家豬企上半年的歸母凈利潤均預(yù)計虧損。對于業(yè)績虧損原因，多家公司在業(yè)績預(yù)告中表示，主要是市場消費不振，豬價整體處于低位。

從虧損額來看，20家上市豬企上半年合計最低虧損133億元，最高虧損160億元。僅牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）、*ST正邦（002157.SZ）、天邦食品（002124.SZ）4家豬企最高虧損就已累計近百億元。

按不同情況，《投資時報》研究員將上半年虧損的20家豬企劃分為三類。第一類是同比由盈轉(zhuǎn)虧的豬企，分別是天邦食品、龍大美食（002726.SZ）、鵬都農(nóng)牧（002505.SZ）、順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）以及禾豐股份（603609.SH）5家。

其中，龍大美食是同比降幅最大的一家，上半年該公司歸母凈利潤預(yù)計同比下降1711%—2044%，預(yù)虧5.8億元—7億元。龍大美食表示虧損原因有兩點，首先，由于期內(nèi)生豬出欄量較上年同期增加，但豬價持續(xù)低迷及生物資產(chǎn)處置損失，因此養(yǎng)殖板塊虧損較大；其次，期內(nèi)公司對存欄的生物資產(chǎn)及庫存肉類計提了存貨跌價準(zhǔn)備。2022年上半年盈利5.83億元的天邦食品，今年上半年則預(yù)計最低虧損12億元，虧損金額同比擴大305.83%—357.29%。此外，牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)也出現(xiàn)了上市以來的首次半年度虧損。順鑫農(nóng)業(yè)在預(yù)告中表示，今年上半年公司預(yù)虧0.55億—1.1億元，主要因國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，房地產(chǎn)項目銷售及回款緩慢，以及國內(nèi)生豬平均價格持續(xù)低位運行，豬肉產(chǎn)業(yè)虧損較大。

第二類是虧損同比縮小的豬企，分別是牧原股份、新希望、*ST正邦、傲農(nóng)生物（603363.SH）、正虹科技（000702.SZ）5家。

上半年，牧原股份預(yù)計虧損25.5億元—32.5億元，盡管該公司較去年同期虧損66.84億元同比收窄超5成，但從絕對值上看依然是上半年虧損最多的豬企。牧原股份表示，報告期內(nèi)公司生豬出欄量較去年同期略有下降，但生豬銷售均價較去年同期有所上升，且生豬養(yǎng)殖成本有所下降，因此公司2023年上半年虧損金額較去年同期明顯下降。新希望也表示，期內(nèi)公司同比減虧是由于養(yǎng)殖成本穩(wěn)步下降，使生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)同比減虧。

值得注意的是，盡管上述5家公司虧損同比收窄，但從虧損金額上看，牧原股份、新希望、*ST正邦3家預(yù)虧均超過10億元。此外，*ST正邦、新希望、傲農(nóng)生物、正虹科技4家企業(yè)的歸母凈利潤已在2021、2022年連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，虧損金額合計約452億元，其中僅*ST正邦一家就虧了322億元。*ST正邦表示，報告期內(nèi)，公司縮減出欄量，導(dǎo)致現(xiàn)有產(chǎn)能與實際出欄規(guī)模之間出現(xiàn)了階段性不匹配，整體產(chǎn)能利用率較低，折舊、攤銷費用較高。

第三類是虧損同比擴大的豬企，分別為大北農(nóng)（082385.SZ）、唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）、華統(tǒng)股份（002840.SZ）、神農(nóng)集團（605296.SH）、金新農(nóng)（002548.SZ）、羅牛山（000735.SZ）、東瑞股份（001201.SZ）、巨星農(nóng)牧（603477.SH）及新五豐（600975.SH），共10家。羅牛山表示，期內(nèi)公司生豬銷量同比增長近60%，再疊加生豬市場銷售價格下降的影響，畜牧板塊業(yè)務(wù)虧損。

值得一提的是，作為唯一一家預(yù)計盈利的豬企，京基智農(nóng)（000048.SZ）上半年預(yù)計盈利額度介于12.5億元至13.5億元之間，同比扭虧為盈。不過，該公司上半年盈利的主要原因是公司房地產(chǎn)項目大幅交付結(jié)轉(zhuǎn)銷售收入，并非生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。

同時《投資時報》研究員注意到，業(yè)績虧損之下，部分上市豬企面臨巨額的債務(wù)壓頂境況。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，上述上市豬企的資產(chǎn)負(fù)債率大多已達到60%以上。其中，正處破產(chǎn)重整的*ST正邦資產(chǎn)負(fù)債率高達156.99%；天邦食品達83.15%，為該公司歷史新高；傲農(nóng)生物為83.12%。此外，新希望、新五豐資產(chǎn)負(fù)債率也均超出70%。從資金壓力看，牧原股份賬面資金達202億元，與流動負(fù)債相比尚存653億元資金缺口。

業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，今年上半年豬企連續(xù)虧損之后，行業(yè)資金相對緊張，部分企業(yè)還具備再扛1—3個月的能力。而隨著二季度虧損的持續(xù)，預(yù)計上半年末豬企負(fù)債率將進一步上升，現(xiàn)金流持續(xù)流出，經(jīng)營壓力進一步加大，或倒逼豬企加速去產(chǎn)能。

21家上市A股上市豬企2023年半年度業(yè)績預(yù)告

16家豬企中僅3家出欄量出現(xiàn)下滑

2023年以來，雖然生豬養(yǎng)殖行業(yè)集體遭遇虧損，但整體來看，各家上市豬企的增產(chǎn)力度仍未縮減，生豬市場出欄量仍在大幅增加。

《投資時報》研究員粗略統(tǒng)計注意到，上半年已公布數(shù)據(jù)的16家A股上市豬企共計出欄生豬6906萬頭，較去年同期漲幅超10%。其中牧原股份出欄總量3026.5萬頭，占總量的比重達43.82%；另一家出欄超千萬量級的豬企是溫氏股份，上半年累計出欄1178.57萬頭，這2家豬企合計出欄量就占到總量的60%。

從出欄量增幅程度來看，16家A股上市豬企中有13家上市豬企的出欄量均實現(xiàn)了兩位數(shù)同比增長。其中，唐人神、立華股份上半年分別出欄165.94萬頭和36.6萬頭生豬，同比增長分別為92.28%、87.98%，較去年幾近翻倍；京基智農(nóng)、羅牛山、神農(nóng)集團、東瑞股份同比增幅均在50%以上；出欄量級較大的溫氏股份、天邦食品、天康生物、大北農(nóng)出欄增幅也達到了40%以上；新希望、正虹科技增長幅度則在30%左右。

而牧原股份、*ST正邦和金新農(nóng)3家豬企上半年出欄量較去年同期有所縮減。其中*ST正邦出欄量較上年同期縮減185.61萬頭豬，降幅最高，達到38.31%；牧原股份較上年同期減少102萬頭豬，降幅為3.24%；金新農(nóng)同比去年減少12.51萬頭豬，降幅為18.68%。

在上半年出欄量整體增多的情況下，15家上市豬企（不含傲農(nóng)生物）合計生豬銷售收入約1066億元，較去年同期增長約28%。其中13上市公司生豬業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)同比增長，只有金新農(nóng)和*ST正邦銷售收入出現(xiàn)同比下滑。

同時《投資時報》研究員注意到，在行業(yè)寒冬下，各家上市豬企在產(chǎn)能上做出了不同的選擇。

一部分豬企盡管業(yè)績陷入虧損，但仍堅持產(chǎn)能擴張。如頭部企業(yè)牧原股份今年6月末能繁母豬達303萬頭，創(chuàng)歷史新高；溫氏股份則計劃今年年底能繁母豬數(shù)量增至170萬頭。華泰證券表示，在行業(yè)負(fù)債率高、現(xiàn)金流弱的背景下，持續(xù)的養(yǎng)殖虧損或?qū)尤珖芊蹦肛i產(chǎn)能去化的持續(xù)甚至加速，從而支撐2024年豬價。

此外，今年6月，神農(nóng)集團、羅牛山、唐人神等上市豬企紛紛發(fā)布定增計劃。據(jù)悉，羅牛山計劃募資額不超過17.96億元，部分資金用于豬場建設(shè)；神農(nóng)集團募資不超過11.5億元，部分資金用于生豬養(yǎng)殖建設(shè)類項目。東瑞股份募資10.33億元、唐人神計劃募資3億元，為未來擴產(chǎn)未雨綢繆。7月，華統(tǒng)股份宣布向特定對象發(fā)行股票募集資金19.4億元，其中的12.94億元將用于生豬養(yǎng)殖建設(shè)項目。

還有一部分豬企則選擇減產(chǎn)。二季度以來，傲農(nóng)生物、天邦食品、大北農(nóng)、天康生物均下調(diào)了今年的出欄目標(biāo)。其中，傲農(nóng)生物將出欄目標(biāo)從800萬頭下調(diào)至600萬頭；天邦食品將出欄目標(biāo)由800萬—1000萬頭下調(diào)至650萬頭；大北農(nóng)從600萬頭下調(diào)至500萬—550萬頭；天康生物從500萬頭下調(diào)至280萬—300萬頭。

值得注意的是，盡管傲農(nóng)生物、天邦食品、天康生物分別調(diào)減了200萬頭、150萬頭、220萬頭，但這些公司依然未達成半年度目標(biāo)。2023上半年，除大北農(nóng)出欄進度達50%以上之外，其余15家企業(yè)的目標(biāo)完成率均在45%上下波動。

業(yè)內(nèi)有分析指出，從豬企上半年出欄完成度及近幾個月出欄量走勢來看，部分企業(yè)或存在二次調(diào)整出欄規(guī)模的可能性，不少企業(yè)或難完成全年目標(biāo)，部分豬企下半年出欄量將少于上半年。

16家A股上市豬企2023年上半年生豬銷量、營收情況

注：傲農(nóng)生物未公布上半年養(yǎng)豬營收數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：公司公告

下半年走勢如何？

進入2023年下半年，豬價還會一直下跌嗎？

對此，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)業(yè)監(jiān)測預(yù)警首席專家王祖力判斷，受前期出欄意愿增強和近期國家凍豬肉收儲等因素影響，預(yù)計近期豬肉價格將觸底反彈，但市場供需雙弱的基本面沒有改變，短期豬肉價格漲幅或較為有限。

從機構(gòu)層面來看，申港證券指出，預(yù)計豬價將在四季度迎來上行拐點，生豬養(yǎng)殖企業(yè)的虧損周期還將延續(xù)一個季度。隨著商品豬低價持續(xù)，仔豬價格回落，產(chǎn)能去化將會加速。中金公司也表示，第三季度生豬供強需弱的基本面較難改變，生豬市場消費支撐不足，價格大概率維持弱勢，8月后節(jié)日效應(yīng)或小幅提振豬價，但上行空間有限。四季度消費趨勢有望在節(jié)日旺季支撐下，進一步改善，但今年基本面仍沒有大的矛盾，價格上行空間有限，謹(jǐn)慎看多。

7月3日晚間，國家發(fā)改委發(fā)布信息顯示，6月26日至30日當(dāng)周，全國平均豬糧比價低于5：1，進入《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》確定的過度下跌一級預(yù)警區(qū)間。

為推動生豬價格盡快回歸至合理區(qū)間，繼一季度開展年內(nèi)第一批中央豬肉儲備收儲之后，7月14日，發(fā)改委、商務(wù)部、財政部啟動今年第二批中央儲備豬肉收儲工作，完成收儲數(shù)量2萬噸，并指導(dǎo)各地同步收儲、共同“托市”。

7月18日，國家發(fā)展改革委國民經(jīng)濟綜合司副司長李慧在7月份例行新聞發(fā)布會上表示：“近期生豬價格繼續(xù)低位運行，從供給看，國內(nèi)生豬產(chǎn)能總體處于合理水平；從需求看，夏季過后天氣逐步轉(zhuǎn)涼，加上高校陸續(xù)開學(xué)、中秋國慶等重要節(jié)假日陸續(xù)來臨，根據(jù)往年情況，豬肉消費將逐步增加，可能推動生豬價格有所回升?！?/p>

同日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部也表示，將會同財政部等有關(guān)部門，進一步優(yōu)化完善生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案，壓緊壓實生豬穩(wěn)產(chǎn)保供責(zé)任，指導(dǎo)生豬主產(chǎn)區(qū)落實好現(xiàn)有各項政策資金。

在政策引導(dǎo)下，市場情緒有所提振。《投資時報》研究員注意到，伴隨下半年密集年節(jié)帶來的消費增量預(yù)期，生豬養(yǎng)殖行業(yè)上市公司股價近日整體出現(xiàn)回漲。市場普遍認(rèn)為，四季度年底需求增量，加之供給壓力明顯緩解，豬價上漲預(yù)期較強。

從企業(yè)來層面來看，雖然業(yè)績不佳，但豬企信心猶存。多家豬企表示，下半年將進一步強化管理降本增效，靜待行業(yè)回暖。