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開源證券股份有限公司羅通近期對(duì)北方華創(chuàng)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：營(yíng)收業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)替代加速》，本報(bào)告對(duì)北方華創(chuàng)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為324.11元。

北方華創(chuàng)(002371)
營(yíng)收業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收146.88億元，同比+51.68%；歸母凈利潤(rùn)23.53億元，同比+118.37%；扣非凈利潤(rùn)21.06億元，同比+161.07%；毛利率43.83%，同比+4.42pcts。計(jì)算得2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.76億元，同比+33.21%，環(huán)比+2.35%；歸母凈利潤(rùn)6.67億元，同比+59.06%；扣非凈利潤(rùn)6.30億元，同比+123.72%；毛利率43.53%，同比+6.80pcts，環(huán)比+2.41pcts。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.71億元，同比+81.26%；歸母凈利潤(rùn)5.92億元，同比+186.58%；扣非凈利潤(rùn)5.34億元，同比+243.59%，毛利率41.18%，同比-3.46pcts，環(huán)比-2.35pcts。國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)，我們上調(diào)2023-2024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)并新增2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為32.40（+10.23）/43.08（+13.89）/56.45億元，對(duì)應(yīng)EPS為6.12（+1.92）/8.14（+2.60）/10.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為54.7/41.1/31.4倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
在手訂單飽滿，凸顯半導(dǎo)體設(shè)備龍頭效應(yīng)
合同負(fù)債方面2022年末71.98億元，較2022Q3末+6.86億元；2023Q1末78.22億元，較2022年末+6.24億元，顯示在手訂單飽滿。分產(chǎn)品看，2022年公司電子工藝設(shè)備收入120.84億元，同比+52.03%，毛利率為37.70%，同比+4.7pcts?？涛g裝備方面，面向12寸邏輯、存儲(chǔ)、功率、先進(jìn)封裝等客戶，已完成數(shù)百道工藝的量產(chǎn)驗(yàn)證，ICP出貨累計(jì)超過2000腔；采用高密度、低損傷設(shè)計(jì)的12寸等離子去膠機(jī)已在多家客戶完成工藝驗(yàn)證并量產(chǎn)；金屬刻蝕設(shè)備憑借穩(wěn)定的量產(chǎn)性能成為國(guó)內(nèi)主流客戶的優(yōu)選機(jī)臺(tái)；高深寬比TSV刻蝕設(shè)備以其優(yōu)異性能通過客戶工藝驗(yàn)證，支撐Chiplet應(yīng)用；發(fā)布了雙頻耦合CCP介質(zhì)刻蝕機(jī)，實(shí)現(xiàn)了在硅刻蝕、金屬刻蝕、介質(zhì)刻蝕工藝的全覆蓋。電子元器件方面，2022年收入25.74億元，同比+50.10%，毛利率為72.53%，同比+3.63pcts。公司先進(jìn)封裝、第三代半導(dǎo)體、高效晶硅電池等新興領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化能力穩(wěn)步提升；真空熱處理設(shè)備、磁性材料設(shè)備等應(yīng)用實(shí)現(xiàn)新的突破；電子元器件業(yè)務(wù)多項(xiàng)新產(chǎn)品市場(chǎng)地位日益鞏固。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)信證券胡劍研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)90.19%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利34.66億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為50.99。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)17家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為376.41。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，北方華創(chuàng)（002371）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）