文章來源：證券之星

證券之星食品飲料行業(yè)周報(bào)：2023年6月19-21日的交易周，滬深300指數(shù)下跌2.5%，申萬食品飲料指數(shù)下跌4.13%，不過威龍股份年初至今已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻倍。剔除北交所個(gè)股后，本周漲幅最大的5只個(gè)股為威龍股份、湯臣倍健、中炬高新、迎駕貢酒、伊力特。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

(資料圖片僅供參考)

東海證券本周觀點(diǎn)(含個(gè)股)：

關(guān)注零食、益生菌、速凍及預(yù)制菜、部分乳制品賽道。

(1)零食貝塔明確，邏輯持續(xù)驗(yàn)證，繼續(xù)關(guān)注。短線來看，零食專營店迅速擴(kuò)張成為核心預(yù)期，但十年來消費(fèi)渠道變革導(dǎo)致的白牌及渠道型龍頭崛起帶來的替代空間(類似于海外的生產(chǎn)型龍頭對(duì)渠道型龍頭、白牌產(chǎn)品替代)才是零食長線邏輯的核心。在此背景下，大單品型生產(chǎn)型龍頭替代、集中度提升邏輯鮮明(勁仔食品、洽洽食品、衛(wèi)龍)，多品類型生產(chǎn)型龍頭未來空間巨大(甘源食品、鹽津鋪?zhàn)?、勁仔食?。

(2)關(guān)注益生菌賽道?？仆厣锒唐谑芊且嫔奉?復(fù)配添加劑)低于預(yù)期影響，業(yè)績下滑，益生菌品類仍然維持接近翻倍增長。基于較強(qiáng)的益生菌研發(fā)優(yōu)勢、高盈利以及產(chǎn)能、訂單快速提升，預(yù)計(jì)Q3、Q4公司業(yè)績?cè)谛驴蛻舫掷m(xù)推進(jìn)、產(chǎn)能逐步落地的背景下仍有望加速，持續(xù)關(guān)注科拓生物。

(3)關(guān)注速凍及預(yù)制菜長期趨勢。因便利性、標(biāo)準(zhǔn)化剛需、地域保護(hù)(較遠(yuǎn)區(qū)域需重新建廠建渠道)，結(jié)合冷鏈物流運(yùn)力提升，B端滲透率提升長期趨勢不可逆。較低的教育成本疊加短期成本回落，C端盈利穩(wěn)健。預(yù)制菜板塊投入產(chǎn)出比高于其他新消費(fèi)行業(yè)，目前仍處初期，重點(diǎn)關(guān)注安井食品、絕味食品、味知香、千味央廚、立高食品等。

(4)關(guān)注部分乳制品賽道。常溫奶行業(yè)飽和，而低溫賽道因?qū)俚鼗?yīng)鏈需要，成為中小企業(yè)彎道超車的關(guān)鍵，疫情修復(fù)后，低溫賽道對(duì)地域型龍頭打開空間，重點(diǎn)關(guān)注新乳業(yè)、一鳴食品等。

平安證券本周觀點(diǎn)(含個(gè)股)：

需求具備韌性，消費(fèi)復(fù)蘇初顯。二季度以來大眾品需求復(fù)蘇力度不及預(yù)期，但近期社零數(shù)據(jù)體現(xiàn)出復(fù)蘇趨勢持續(xù)。同時(shí)成本端由于農(nóng)產(chǎn)品原料與包材進(jìn)入下行通道，板塊成本壓力緩解。需求改善和成本下降的共同作用下，企業(yè)盈利能力或?qū)⒏纳?，可逢低布局相關(guān)細(xì)分行業(yè)。啤酒：高端化趨勢持續(xù)，疊加22年低基數(shù)、現(xiàn)飲場景復(fù)蘇和全球高溫預(yù)期，旺季啤酒有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。速凍食品、預(yù)制菜、冷凍烘焙：行業(yè)空間廣闊，長期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度逐漸改善，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場份額，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細(xì)化費(fèi)用管理改善盈利能力。乳制品：原奶價(jià)格持續(xù)回落，競爭趨緩，盈利能力將得到修復(fù)，看好全國性乳企估值修復(fù)和區(qū)域性乳企彈性釋放。調(diào)味品：復(fù)蘇斜率相對(duì)平緩，隨著后續(xù)餐飲渠道修復(fù)加速、庫存消化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，板塊業(yè)績有望逐季改善。我們認(rèn)為餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇、成本回落將作為大眾品主線，推薦安井食品、千味央廚，建議關(guān)注青島啤酒、燕京啤酒。

宏觀事件

(1)市場監(jiān)管總局舉辦食品安全“你點(diǎn)我檢、服務(wù)惠民生”活動(dòng)

中國食品安全報(bào)消息，市場監(jiān)管總局6月19日在京舉辦食品安全“你點(diǎn)我檢、服務(wù)惠民生”活動(dòng)啟動(dòng)儀式，在全國同步啟動(dòng)“你點(diǎn)我檢”活動(dòng)進(jìn)校園、進(jìn)鄉(xiāng)村、進(jìn)社區(qū)。

2023年食品安全“你點(diǎn)我檢、服務(wù)惠民生”活動(dòng)自6月起將集中3個(gè)月的時(shí)間，組織全國市場監(jiān)管部門深入開展“你點(diǎn)我檢”活動(dòng)，線上線下廣泛征集人民群眾關(guān)心食品品種及檢測項(xiàng)目，及時(shí)公開抽檢過程、反饋點(diǎn)檢結(jié)果、科普食品安全知識(shí)、努力把食品安全抽檢工作做到老百姓心坎上，著力打造“你點(diǎn)我檢”監(jiān)管為民服務(wù)品牌，用心用情用力辦好群眾的身邊事。

(2)生活成本飆升 超過100萬名英國兒童接受食品救濟(jì)

上觀新聞援引央視的消息報(bào)道稱，在生活成本飆升的重壓下，越來越多英國家庭難以負(fù)擔(dān)生活必需品的開支，這也影響到很多英國兒童的吃飯問題。據(jù)英國大型慈善機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至3月的一年里，有超過100萬名英國兒童在接受慈善組織的食品救濟(jì)。

據(jù)管理全英上千家“食品銀行”的大型慈善機(jī)構(gòu)特拉塞爾基金會(huì)今年4月底發(fā)布的數(shù)據(jù)，由于英國生活成本上升，在2022年3月至2023年3月一年時(shí)間里，英國有超過100萬名兒童接受食品救濟(jì)，這一人數(shù)比此前一年增加了30萬。這一年里，僅該慈善機(jī)構(gòu)就分發(fā)了近300萬份食品救濟(jì)應(yīng)急包，其中110萬份給了兒童。而此前分發(fā)給兒童的食品救濟(jì)應(yīng)急包的數(shù)量僅為80萬左右，在2017年至2018年，這一數(shù)字更是不到50萬。對(duì)此有英國專家警告，如果英國政府不積極采取措施，2023年下半年兒童申請(qǐng)食品救濟(jì)的人數(shù)還會(huì)進(jìn)一步攀升。

(3)韓國大眾餐飲物價(jià)五年間漲四成

韓國亞洲經(jīng)濟(jì)援引韓國消費(fèi)者院價(jià)格信息綜合網(wǎng)站數(shù)據(jù)報(bào)道稱，5月韓國民眾最常吃的8種餐飲品種首爾地區(qū)平均價(jià)格較2018年平均上漲28.4%，民眾常吃的幾種餐飲品種價(jià)格整體均呈現(xiàn)顯著漲幅。

截至5月，在8種主要餐飲品種中用1萬韓元(約合人民幣56元)可以吃到的只有辛奇湯飯、炸醬面、刀切面、紫菜包飯4種。近來由于地緣沖突長期化導(dǎo)致糧食價(jià)格不穩(wěn)定，同時(shí)電費(fèi)、人工費(fèi)等上漲，預(yù)計(jì)餐飲物價(jià)的漲勢將持續(xù)一段時(shí)間。

行業(yè)新聞

(1)“酸奶刺客”身價(jià)飛漲

江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào)消息，“酸奶為什么越賣越貴”話題近期登上熱搜，網(wǎng)友紛紛開啟吐槽模式。記者走訪過程中發(fā)現(xiàn)，在超市、便利店、網(wǎng)店內(nèi)，5元以下的酸奶品類屈指可數(shù)，大部分低溫酸奶價(jià)格在15元上下波動(dòng)。此外，部分商家的貨柜上酸奶產(chǎn)品標(biāo)簽密密麻麻排列在一起，要想找到對(duì)應(yīng)價(jià)格需仔細(xì)辨別，稍不留神就會(huì)被“刺客”狠狠刺中。

隨著酸奶價(jià)格水漲船高，不少外部企業(yè)也嗅到了商機(jī)，紛紛跨界布局。不久之前，哈根達(dá)斯宣布將于今夏推出酸奶新品，全系列包含香草、咖啡和黑櫻桃等六種口味。酸奶品類的爆火也吸引了茶飲玩家的目光，茶百道、古茗、滬上阿姨等奶茶商家紛紛推出酸奶新品。中國食品產(chǎn)業(yè)研究院高級(jí)研究員朱丹蓬指出，當(dāng)下新茶飲正處于內(nèi)卷的一個(gè)節(jié)點(diǎn)，推出現(xiàn)制酸奶不僅可以迎合消費(fèi)者，同時(shí)還能促進(jìn)品牌差異化的提升。然而，可以預(yù)料大量茶飲資本的涌入，會(huì)將酸奶價(jià)格推至更高，甚至將奶茶品牌“割韭菜”的模式引入其中。

(2)窮鬼套餐和折后零售火了之后，“剩菜盲盒”又是什么？

界面新聞消息，在社交媒體小紅書上，關(guān)于“剩菜盲盒” 的內(nèi)容已有數(shù)千篇。所謂剩菜盲盒并不是真的被吃剩的菜。它指的是商家將臨期食品或當(dāng)日閉店前未能賣完的庫存，以“盲盒”的方式在軟件上以較低的折扣出售。“盲盒”只能由消費(fèi)者在下單后于規(guī)定的時(shí)間到店取走，不可配送。實(shí)際上剩菜盲盒并不是一種新奇的消費(fèi)模式。它起源于2015年成立于丹麥的一款名為Too Good To Go的軟件，它通過搭建一個(gè)折扣食物交易平臺(tái)，連接商家與消費(fèi)者，出售門店打烊前未售完的食物，在減少商家食品浪費(fèi)的同時(shí)，還可以為有需要的消費(fèi)者帶來幫助。

在剩菜盲盒的購買者中，有被其“反食物浪費(fèi)”理念所吸引的人群，同時(shí)也有在都市漂泊、生活暫時(shí)窘迫的年輕人。在艾媒咨詢的《2023-2024年中國臨期食品行業(yè)發(fā)展及標(biāo)桿案例研究報(bào)告》中，中國臨期食品消費(fèi)者畫像為居住在一二線及新一線城市、收入在10k及以下的19-35歲青年，這也與互聯(lián)網(wǎng)上對(duì)剩菜盲盒進(jìn)行反饋的用戶畫像基本一致。

(3)啤酒企業(yè)終端競奪：營造消費(fèi)新場景

中國經(jīng)營報(bào)消息，夜幕降臨，位于成都城南三色路的創(chuàng)意集市開始熱鬧起來。其中，包括雪花、青島、百威、嘉士伯等旗下多個(gè)品牌都在促銷，創(chuàng)意集市已然成為啤酒企業(yè)競奪的市場一線。該報(bào)記者注意到，今年以來，按照國家相關(guān)部門提出的“創(chuàng)新消費(fèi)場景、營造消費(fèi)氛圍、提振消費(fèi)信心”這一要求，國內(nèi)外各大啤酒品牌，紛紛圍繞消費(fèi)場景開始了一波創(chuàng)新，使得啤酒的終端競爭再次加劇。

“中國啤酒市場已經(jīng)進(jìn)入理性成熟的消費(fèi)階段?！本祁愋袠I(yè)專家肖竹青認(rèn)為，“從長遠(yuǎn)來看，過去的啤酒營銷依靠渠道驅(qū)動(dòng)，而未來的啤酒營銷一定是消費(fèi)者驅(qū)動(dòng)。尊重消費(fèi)者個(gè)性化的需求，與消費(fèi)者與時(shí)俱進(jìn)地溝通和交流，成為啤酒企業(yè)與年輕的消費(fèi)人群建立互動(dòng)，建立關(guān)聯(lián)，建立情感依存、品牌鏈接的重要模式。”

公司動(dòng)態(tài)

(1)金龍魚計(jì)劃布局廣式醬油

新京報(bào)消息，金龍魚6月21日發(fā)布投資者活動(dòng)關(guān)系記錄表稱，公司“丸莊”醬油品牌還處于在培養(yǎng)與爬坡的過程。由于調(diào)味品產(chǎn)品地域特征較強(qiáng)，公司還計(jì)劃布局廣式醬油產(chǎn)品。金龍魚方面稱，公司與中國臺(tái)灣品牌“丸莊”合作，以高端黑豆醬油作為切入點(diǎn)，鋪貨主要集中在一二線城市，包括電商及大型賣場，目前“丸莊”品牌在培養(yǎng)與爬坡的過程。調(diào)味品產(chǎn)品地域特征較強(qiáng)，不同地區(qū)居民的飲食習(xí)慣不同，所以公司也計(jì)劃參與廣式醬油產(chǎn)品，目前在廣東陽江籌建了工廠。

對(duì)于預(yù)制菜方面的規(guī)劃發(fā)展，金龍魚稱，公司每個(gè)央廚項(xiàng)目的產(chǎn)品規(guī)劃不同，會(huì)根據(jù)各個(gè)地區(qū)的特色及市場需求進(jìn)行調(diào)整。公司跟其他預(yù)制菜企業(yè)有所不同，主要是產(chǎn)業(yè)園的運(yùn)營模式創(chuàng)新，做好開放式的園區(qū)，使園區(qū)內(nèi)自營和合作伙伴共享資源，互相成就。目前金龍魚的央廚業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在B端，并努力提升產(chǎn)能利用率。

(2)含232種配料的氣泡水飲料停止網(wǎng)售，曾被行政處罰兩次

齊魯晚報(bào)消息，憑借鋪滿瓶身的配料表，含有232種配料的茉汽酵素氣泡水曾一度在網(wǎng)上走紅。近日，齊魯晚報(bào).齊魯壹點(diǎn)記者了解到，該網(wǎng)紅酵素氣泡水已停止線上售賣。此外，該汽水經(jīng)銷商曾因廣告違規(guī)、配料表標(biāo)識(shí)問題被行政處罰兩次。該報(bào)記者6月21日搜索多家電商平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，并未有該款飲品。對(duì)此，茉汽酵素氣泡水經(jīng)銷商芙德館生物科技有限公司一名工作人員表示，目前該產(chǎn)品只有線下售賣渠道，線上產(chǎn)品都已下架。

據(jù)此前媒體采訪的營養(yǎng)專家指出，有些商家對(duì)酵素食品宣稱的所謂“功效”與食品本身完全不掛鉤，所謂的酵素食品并沒有大家所想的那樣神奇，更多只是一種“噱頭”。配料表中配料的多少，只能證明飲品是拿什么來做的，而飲品好壞的區(qū)別仍需分開看待。

(3)美農(nóng)業(yè)部批準(zhǔn)售人造雞肉 兩公司產(chǎn)品即將面市

新加坡聯(lián)合早報(bào)消息，美國首次批準(zhǔn)兩家公司銷售在實(shí)驗(yàn)室以動(dòng)物細(xì)胞培育的雞肉，這使美國成為繼新加坡之后，世界上第二個(gè)允許銷售動(dòng)物細(xì)胞生長肉類的國家。

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)言人6月21日表示，該部批準(zhǔn)了細(xì)胞栽培肉公司Upside Foods和細(xì)胞農(nóng)業(yè)初創(chuàng)企業(yè)Good Meat的食品安全系統(tǒng)。兩家公司的安全系統(tǒng)均于11月獲得食品和藥物管理局批準(zhǔn)；農(nóng)業(yè)部上周審查并批準(zhǔn)了它們的產(chǎn)品標(biāo)簽，以確保它們不具有誤導(dǎo)性。兩家公司說，產(chǎn)品將很快在特定餐廳提供。Upside Foods首席執(zhí)行官兼創(chuàng)始人烏瑪·瓦萊蒂(Uma Valeti)發(fā)布的聲明說：“這一批準(zhǔn)將從根本上改變?nèi)忸悢[上我們餐桌的方式……這是朝著更可持續(xù)的未來邁出的一大步?！盙ood Meat為食品科技公司Eat Just屬下品牌，其首席執(zhí)行官喬?！さ偬乩锟?(Josh Tetrick) 補(bǔ)充說，其“培養(yǎng)肉”現(xiàn)已“獲準(zhǔn)向世界最大經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)者銷售”。

二級(jí)市場

關(guān)鍵指標(biāo)

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個(gè)股周漲幅

營業(yè)收入及增速

歸母凈利潤及增速

行業(yè)數(shù)據(jù)

高端白酒價(jià)格

次高端白酒價(jià)格

上游原奶價(jià)格

主要乳制品零售價(jià)格

調(diào)味品原材料成本