強(qiáng)者恒強(qiáng)在私募行業(yè)體現(xiàn)得愈發(fā)突出，目前頭部私募地位穩(wěn)定，中等機(jī)構(gòu)上臺(tái)階難度很大，而股票類量化私募或最有機(jī)會(huì)突破規(guī)模瓶頸，躋身百億舞臺(tái)。

私募行業(yè)的管理規(guī)模持續(xù)向頭部機(jī)構(gòu)集中，這從近期的發(fā)行情況可見(jiàn)一斑。興全基金前任總經(jīng)理?xiàng)顤|創(chuàng)辦的寧泉資產(chǎn)新發(fā)產(chǎn)品熱賣80億，禮仁投資產(chǎn)品發(fā)行過(guò)百億。而同時(shí)，一些業(yè)績(jī)承壓的中小私募不得不放緩發(fā)行節(jié)奏。

對(duì)于50億~100億規(guī)模的“腰部”私募來(lái)說(shuō)，要跨上百億私募門檻，“天時(shí)地利人和”諸因素缺一不可。有的私募雖有強(qiáng)大的背景，但一個(gè)不慎業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，便很難再進(jìn)一步。也有私募業(yè)務(wù)布局方向一時(shí)失誤導(dǎo)致規(guī)模大幅縮水，而團(tuán)隊(duì)不穩(wěn)拖累發(fā)展的在業(yè)內(nèi)也是頻頻出現(xiàn)。

私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，私募行業(yè)的頭部效應(yīng)比較明顯，百億級(jí)私募趨于穩(wěn)定，其它機(jī)構(gòu)升級(jí)進(jìn)入百億俱樂(lè)部的難度越來(lái)越大，必須有很強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和勤勉盡職的工作態(tài)度，加上市場(chǎng)行情的配合才有可能。

“目前的百億私募都有多年的積累，形成了很強(qiáng)的品牌號(hào)召力，團(tuán)隊(duì)的能力、職業(yè)素養(yǎng)和工作態(tài)度均是行業(yè)頂尖配置。”胡泊說(shuō)。

格上財(cái)富投研部總監(jiān)付饒表示，私募行業(yè)未來(lái)格局將會(huì)延續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，頭部效應(yīng)將進(jìn)一步提升。管理規(guī)模持續(xù)向頭部集中也與國(guó)內(nèi)金融行業(yè)發(fā)展的階段有關(guān)系?，F(xiàn)在的私募基金行業(yè)是存量市場(chǎng)，小型機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)拼不過(guò)大型機(jī)構(gòu)，也沒(méi)有足夠的收入可以像頭部機(jī)構(gòu)那樣持續(xù)投入，無(wú)法形成正向循環(huán)。不過(guò)未來(lái)隨著市場(chǎng)深度進(jìn)一步加深，衍生品市場(chǎng)更加活躍，在更加市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，優(yōu)秀的小型私募基金管理人也會(huì)有非常大的提升空間。

盡管行業(yè)馬太效應(yīng)越來(lái)越強(qiáng)烈，但在胡泊看來(lái)，今年疫情引發(fā)的行情劇烈波動(dòng)可能導(dǎo)致私募業(yè)績(jī)分化，或會(huì)令現(xiàn)有格局出現(xiàn)調(diào)整。

從今年以來(lái)的私募業(yè)績(jī)來(lái)看，除股票策略和主觀期貨收益為負(fù)，其余策略均為正收益，程序化期貨逆勢(shì)增長(zhǎng)，蟬聯(lián)冠軍。在今年特殊的市場(chǎng)行情下，投資者開(kāi)始逐漸關(guān)注原本比較小眾的策略，如CTA、套利等。

盡管百億名錄中有不少老牌的管理人常年駐扎，付饒依然期待股票類量化私募躋身百億舞臺(tái)。

在付饒看來(lái)，復(fù)雜多變的國(guó)際市場(chǎng)使得投資策略不斷迭代升級(jí)，并呈現(xiàn)出多元化發(fā)展趨勢(shì)。量化投資策略的私募具有收益相對(duì)平滑、業(yè)績(jī)可跟蹤程度高及流動(dòng)性較好的優(yōu)勢(shì)。而且，近年來(lái)部分量化產(chǎn)品業(yè)績(jī)亮眼，吸引了越來(lái)越多投資者的參與。另外，資本市場(chǎng)打破剛兌，股指期貨逐步松綁，讓很多追求穩(wěn)定的客戶開(kāi)始轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)的量化對(duì)沖策略。尤其在新冠肺炎疫情影響下市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，量化投資類策略或?qū)⒊蔀樾碌馁Y金避風(fēng)港。

“量化私募受政策限制較大，規(guī)模容量有限，但隨著資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化，優(yōu)質(zhì)量化私募或能走出規(guī)模瓶頸。而且，量化股票策略相比其它衍生策略，可容納資金更大，目前股票量化中規(guī)模在50億~100億的私募，有很大機(jī)會(huì)進(jìn)軍百億。”付饒說(shuō)。

付饒表示，從政策層面看，有利于長(zhǎng)期資金進(jìn)入私募投資基金。同時(shí)外資私募在加快布局中國(guó)市場(chǎng)，海外資產(chǎn)管理公司常年進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，他們的到來(lái)也將為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)全新的方法和模式。(記者 趙婷)